Apvienošanās un pārņemšanas darījumi neizdodas sliktu nodomu dēļ. Tie neizdodas — vai kļūst negaidīti dārgi — tāpēc, ka juridiskā aizsardzība nebija nevainojama.

Kļūda garantiju sagatavošanā, slikti apspriesta kompensācijas vienošanās vai neskaidra darījumu slēgšanas kārtība var pakļaut pircējus slēptām saistībām vai atstāt pārdevējus neaizsargātus pret prasībām gadiem ilgi pēc darījuma noslēgšanas. Atšķirība starp vienmērīgu darījumu un juridisku problēmu bieži vien slēpjas akciju pirkuma līguma (SPA) sīkajā drukā.

Šajā ceļvedī ir aprakstīti galvenie juridiskie mehānismi, kas aizsargā gan pircējus, gan pārdevējus apvienošanās un pārņemšanas darījumos saskaņā ar Nīderlandes likumdošanu. likumsSākot ar darījuma struktūru un izpēti un beidzot ar garantijām, atlīdzībām, darījumu kontiem un saistībām pēc darījuma noslēgšanas, jūs atradīsiet svarīgākos atskaites punktus, lai pārliecinoši pārvaldītu sarežģītus darījumus.

Neatkarīgi no tā, vai iegādājaties tehnoloģiju jaunuzņēmumu Eindhoven vai pārdodot ražošanas uzņēmumu Roterdamā, šo juridisko pamatelementu izpratne ir ļoti svarīga riska pārvaldībai un vērtības nodrošināšanai.

Darījuma struktūra un dokumentācija

SPA pret aktīvu darījumu — strukturāla izvēle un juridiskās sekas

Pirmais stratēģiskais lēmums jebkurā apvienošanās un pārņemšanas darījumā ir tas, vai to strukturēt kā akciju darījums vai aktīvu darījumsAkciju darījumā pircējs iegūst visas mērķa uzņēmuma akcijas, mantojot gan tā aktīvus, gan saistības — gan zināmos, gan nezināmos. Aktīvu darījumā pircējs izvēlas konkrētus aktīvus un līgumus, atstājot vēsturiskās saistības pārdevējam.

Akciju darījumi parasti ir ātrāki un tīrāki no nodošanas viedokļa, jo uzņēmuma īpašumtiesības mainās bez nepieciešamības pēc trešo personu piekrišanas katram līgumam. Tomēr pircēji manto visus riskus, tostarp nodokļu saistības, pensiju saistības un gaidāmās tiesvedības. Aktīvu darījumi piedāvā lielāku kontroli un izolāciju no mantojuma riska, taču tiem ir nepieciešama skaidra līgumu, atļauju un intelektuālā īpašuma tiesību nodošana, kas var būt administratīvi sarežģīti un dārgi.

Nodomu vēstule/nosacījumu izklāsts — saistošs vai nē?

A Nodomu protokols (LOI) or Noteikumu vadītāji nosaka pircēja un pārdevēja sākotnējo vienošanos pirms pilna SPA sagatavošanas. Tas, vai tas ir juridiski saistošs, ir pilnībā atkarīgs no tā, kā tas ir formulēts. Dažas klauzulas, piemēram, ekskluzivitāte, konfidencialitāte un piemērojamie tiesību akti, parasti ir saistošas. Citas, piemēram, indikatīvā cena un darījuma struktūra, bieži vien nav saistošas.

Svarīgākais ir skaidrība. Neskaidrības nodomu protokolā var radīt strīdus par to, vai pusēm ir pienākums rīkoties vai vest sarunas labticīgi. Saskaņā ar Nīderlandes... likums, nesaistošs nodomu protokols joprojām var radīt atbildību, ja viena puse rīkojas negodprātīgi vai pēkšņi atsakās no tā bez pamatota iemesla pēc tam, kad otra puse ir būtiski paļāvusies uz to.

Bloķētā kaste salīdzinājumā ar pabeigšanas kontiem

The bloķētas kastes mehānisms fiksē pirkuma cenu vēsturiskā bilances datumā, bez korekcijām pēc darījuma noslēgšanas. Pircējs uzņemas vērtības izmaiņu risku laikā starp noslēguma datumu un darījuma noslēgšanu, bet gūst labumu no noteiktības. Pārdevēji parasti garantē, ka pēc noslēguma datuma no uzņēmuma nav aizplūdusi nekāda vērtība (izmantojot dividendes, pārvaldības maksas vai starpuzņēmumu aizdevumus).

Pabeigšanas kontiturpretī koriģēt pirkuma cenu, pamatojoties uz uzņēmuma finansiālo stāvokli darījuma noslēgšanas brīdī. Tas ietver noslēguma bilanču sagatavošanu un to salīdzināšanu ar saskaņotajiem apgrozāmo līdzekļu, neto parāda vai naudas mērķiem. Strīdi par pabeigšanas kontiem ir bieži sastopami, un tiem bieži vien ir nepieciešams neatkarīga eksperta lēmums.

Pirkuma cenas korekcijas

Pirkuma cenas korekcijas nodrošina, ka pircējs saņem to, par ko samaksājis. Tipiskas korekcijas ietver apgrozāmo līdzekļu korekcijas, neto parāda korekcijas un bezskaidras naudas/bez parādiem mehānismus. SPA ir skaidri jānosaka, kā tiek aprēķināta katra korekcija, kas sagatavo noslēguma pārskatus un kāds strīdu risināšanas mehānisms tiek piemērots, ja puses nepiekrīt.

Pienācīga rūpība un informācijas atklāšanas vēstule

Juridiskās pārbaudes darbības joma un nozīme

Izpēte ir pircēja iespēja atklāt riskus pirms darījuma noslēgšanas. Juridiskā izpēte parasti aptver korporatīvo struktūru, būtiskus līgumus, nodarbinātības jautājumus, intelektuālā īpašuma tiesības, atbilstību noteikumiem (tostarp GDPR), notiekošās tiesvedības un nodokļu pozīcijas.

Izpētes apjomam jābūt samērīgam ar darījuma apjomu un sarežģītību. Augstas vērtības darījumiem ir pamatota padziļināta katra uzņēmuma aspekta izpēte. Mazākiem darījumiem var pietikt ar galveno riska jomu mērķtiecīgu pārskatīšanu.

Kā informācijas atklāšanas vēstule ierobežo garantijas

A informācijas vēstule ir pārdevēja mehānisms garantiju kvalificēšanai vai izņēmumiem SPA ietvaros. Atklājot konkrētus faktus vai apstākļus informācijas atklāšanas vēstulē, pārdevējs izvairās no atbildības par garantijas pārkāpumiem, kas saistīti ar šo informācijas atklāšanu.

Pircējiem rūpīgi jāizpēta informācijas atklāšanas vēstule. Plaši formulēts informācijas atklāšanas paziņojums, piemēram, "datu telpā atklātie jautājumi", var efektīvi iznīcināt garantijas paketi. Labākā prakse ir pieprasīt konkrētu, skaidru informācijas atklāšanu, kas saistīta ar atsevišķām garantijām, ar atsaucēm uz pamatojošiem dokumentiem.

Datu telpa un tiesības uz informāciju

The datu telpa ir centrālā krātuve visiem uzticamības pārbaudes dokumentiem. Pircējiem jāpieprasa visaptveroša piekļuve, tostarp juridiskajai, finansiālajai un operatīvajai informācijai. Pārdevēji kontrolē, kas nonāk datu telpā, tāpēc nepilnības vai izlaidumi var liecināt par brīdinošiem signāliem.

Informācijas tiesībām jābūt skaidri definētām nodomu protokolā vai SPA, tostarp pircēja tiesībām runāt ar galvenajiem darbiniekiem, klientiem un piegādātājiem (ievērojot konfidencialitātes ierobežojumus).

Pārdevēja uzticamības pārbaude

In pārdevēja uzticamības pārbaude (VDD)pārdevējs pirms došanās tirgū pasūta izpētes ziņojumu, kas pēc tam tiek kopīgots ar potenciālajiem pircējiem. Tas paātrina pārdošanas procesu, ļauj pārdevējam kontrolēt naratīvu un var samazināt pircēja nepieciešamību pēc plašas izpētes.

Tomēr pircējiem nevajadzētu akli paļauties uz VDD ziņojumiem. Ziņojumu pasūta pārdevējs, un pircējam parasti nav tiešu tiesību pret konsultantiem, kas to sagatavojuši. Neatkarīga juridiska un finansiāla pārbaude joprojām ir būtiska.

Garantijas un apliecinājumi

Garantiju un apliecinājumu atšķirība

Apvienošanās un pārņemšanas darījumos garantijas un pārstāvniecības ir faktu apgalvojumi par mērķa uzņēmumu. Garantijas pārkāpums dod pircējam līgumisku prasību par zaudējumu atlīdzību. Saskaņā ar Anglijas tiesību aktiem apgalvojumi var būt arī par pamatu prasībām par sagrozītu informāciju (tostarp līguma atcelšanu), bet saskaņā ar Nīderlandes tiesību aktiem šī atšķirība ir mazāk izteikta — garantijas ir galvenais riska sadales instruments.

Garantijas pārnes risku no pircēja uz pārdevēju, radot atbildību, ja atklātie fakti izrādās nepatiesi. Garantiju apjoms, ilgums un finansiālie ierobežojumi tiek stingri apspriesti.

Uzņēmējdarbības garantijas salīdzinājumā ar nodokļu garantijām

Uzņēmumu garantijas aptver operacionālus jautājumus, piemēram, finanšu pārskatu precizitāti, aktīvu īpašumtiesības, līgumu derīgumu, atbilstību likumiem un tiesvedības neesamību. Uz tiem parasti attiecas laika ierobežojumi (18–24 mēneši) un finanšu ierobežojumi.

Nodokļu garantijas ir šaurāki, bet kritiski. Tie aptver nodokļu deklarāciju precizitāti, nesamaksātu nodokļu saistību neesamību un PVN un algas nodokļu saistību ievērošanu. Tā kā nodokļu aprēķini var rasties vairākus gadus pēc darījuma, nodokļu garantijām bieži vien ir ilgāks spēkā esamības periods — līdz pat septiņiem gadiem saskaņā ar Nīderlandes nodokļu likuma ierobežojumiem.

Pamata garantijas

Pamata garantijas attiecas uz tik vienkāršiem jautājumiem, ka tie skar darījuma būtību, piemēram, pārdevēja tiesībspēju pārdot akcijas, akciju esamību un īpašumtiesības, kā arī apgrūtinājumu neesamību. Šīs garantijas bieži vien ir neierobežotas un laika ziņā ierobežotas, kas atspoguļo to kritisko nozīmi.

Garantijas un atlīdzināšanas (W&I) apdrošināšana

Garantijas un atbildības apdrošināšana pārnes garantijas pārkāpumu risku no pārdevēja uz apdrošināšanas sabiedrību. Pircējs (vai dažreiz pārdevējs) iegādājas polisi, kas līdz noteiktam limitam sedz zaudējumus, kas radušies garantiju pārkāpumu rezultātā.

W&I apdrošināšana ir īpaši izplatīta privātā kapitāla darījumos, konkurētspējīgās izsolēs un situācijās, kad pārdevējs vēlas tīru izeju bez riska pēc darījuma noslēgšanas. Apdrošināšana nesedz visus riskus — parasti tiek izslēgtas zināmas problēmas, nākotnes plāni un noteiktas izslēgtas kategorijas (piemēram, pensiju saistības).

Smilšu maisu klauzulas

A smilšu maisu klauzula ļauj pircējam pieprasīt garantijas pārkāpumu pat tad, ja pircējs zināja par pārkāpumu pirms darījuma noslēgšanas. Bez šādas klauzulas Nīderlandes tiesību akti var nozīmēt, ka pircējs ir uzņēmies risku, turpinot darījumu, neskatoties uz zināšanām par problēmu.

Pārdevēji pretojas netiešām klauzulām, savukārt pircēji uzstāj, lai viņi saglabātu savas garantijas prasības. Rezultāts ir atkarīgs no sarunu ietekmes un tirgus prakses.

Atlīdzības un atbildības ierobežojumi

Specifiskās kompensācijas salīdzinājumā ar vispārējām garantijām

Lai gan garantijas nodrošina vispārēju aizsardzību, īpašas kompensācijas ir mērķtiecīgas garantijas, ka pārdevējs kompensēs pircējam mārciņu par mārciņu par konkrētiem, identificētiem riskiem. Kompensācijām nav jāpierāda cēloņsakarība vai jānosaka zaudējumi parastajā līgumiskajā izpratnē — tās nodrošina tiešu atlīdzību.

Biežāk sastopamie piemēri ir nodokļu kompensācijas (kas sedz vēsturiskas nodokļu saistības), vides kompensācijas un kompensācijas par gaidāmajām tiesvedībām. Kompensācijām bieži vien nav ierobežojumu vai tās ir pakļautas augstākiem ierobežojumiem nekā vispārējās garantijas.

Nodokļu kompensācija un nodokļu aizsardzība

A nodokļu kompensācija sedz pircēja nodokļu saistības, kas rodas pirms darījuma noslēgšanas periodos, tostarp nodokļus, kas netika atklāti vai rezervēti pārskatos. Nodokļu kompensācijas parasti ir plašākas nekā nodokļu garantijas un var segt nodokļus, kas izriet no faktiem, kas nebija zināmi darījuma noslēgšanas brīdī.

Nodokļu aizsardzības klauzulas arī nosaka, kas uzņemas risku saistībā ar izmaiņām nodokļu likumos vai nodokļu iestāžu interpretācijās, kas ietekmē mērķa uzņēmuma vēsturisko stāvokli.

Griestu, grozu un de minimis sliekšņi

Keponi ierobežo pārdevēja maksimālo atbildību saskaņā ar garantijas režīmu, kas parasti tiek izteikta procentos no pirkuma cenas (parasti 10–30 %). Pamata garantijas bieži vien netiek iekļautas ierobežojumā.

Grozi ir sliekšņi, zem kuriem pircējs nevar iesniegt garantijas prasības. de minimis slieksnis attiecas uz atsevišķām prasībām (piemēram, neviena prasība nepārsniedz 10 000 eiro), savukārt grozs attiecas uz kopējām prasībām (piemēram, atgūšana netiek veikta, ja vien kopējā prasījumu summa nepārsniedz 100 000 eiro). Grozus var strukturēt šādi: izgāšanas grozi (pārdevējs visu apmaksā, tiklīdz tiek pārsniegts slieksnis) vai atskaitāmie grozi (pārdevējs sedz tikai summu, kas pārsniedz noteikto slieksni).

Noilguma termiņi pa kategorijām

Noilguma periodi nosaka, cik ilgi pircējs var iesniegt garantijas prasības pēc darījuma noslēgšanas. Standarta uzņēmumu garantijas parasti ir spēkā 18–24 mēnešus. Nodokļu garantijas var būt spēkā piecus līdz septiņus gadus, kas atbilst nodokļu novērtēšanas periodiem. Pamata garantijām bieži vien ir nenoteikts darbības laiks vai tās vismaz ievērojami pārsniedz standarta ierobežojumus.

Skaidra formulējuma nepieciešamība ir būtiska, lai izvairītos no strīdiem par to, kad sākas termiņa tecējums un vai prasība ir iesniegta laikā.

Zināšanu kvalifikācijas

Daudzas garantijas ir kvalificējamas ar zināšanas— piemēram, “cik pārdevējam zināms, nav nevienas tiesvedības.” Tas pārnes risku atpakaļ uz pircēju, jo pārdevējs ir atbildīgs tikai tad, ja apgalvojums ir nepatiess un pārdevējs faktiski zināja, ka tas ir nepatiess.

Pircējiem jāvienojas par šaurām zināšanu prasībām, ideālā gadījumā piesaistot tās konkrētām personām (piemēram, izpilddirektoram un finanšu direktoram) un pieprasot saprātīgu izpēti. Pārdevēji dod priekšroku plašiem vai konstruktīviem zināšanu standartiem, kas ierobežo atkarību.

Finansiālā nodrošinājuma mehānismi

Darījumu konts — struktūra, ilgums un atbrīvošanas nosacījumi

An darījuma konts ir pirkuma cenas daļa, ko trešā persona (parasti banka vai juridiska firma) tur kā nodrošinājumu garantijas prasībām, kompensācijas saņemšanai vai atliktiem maksājumiem. Darījumu konts ir īpaši noderīgs, ja pārdevēja kredītspēja ir neskaidra vai ja nav spēkā W&I apdrošināšana.

Darījuma līgumā ir skaidri jānosaka summa, ilgums (parasti 12–24 mēneši vispārējām garantijām) un atbrīvošanas nosacījumi. Atbrīvošana parasti notiek automātiski darījuma perioda beigās, ja vien nav iesniegtas prasības. Apstrīdētās prasības paliek darījuma kontā līdz to atrisināšanai.

Nopelnīšanas līgumi

An nopelnīt ir atlikta pirkuma cenas sastāvdaļa, kuras pamatā ir mērķa uzņēmuma nākotnes darbības rezultāti, piemēram, ieņēmumi, EBITDA vai klientu noturība. Ienākumi no peļņas novērš vērtēšanas atšķirības un saskaņo pircēja un pārdevēja intereses pēc darījuma noslēgšanas.

Tomēr peļņas sadale ir bieži sastopams strīdu avots. Jautājumi ietver to, kā tiek mērīta veiktspēja, vai pircējs ir manipulējis ar rezultātiem un vai pārdevējam (bieži vien paliekot vadības lomā) bija pietiekama autonomija, lai sasniegtu peļņas sadales mērķus. Būtiskas ir skaidras definīcijas, neatkarīga pārbaude un detalizēta darbības pārvaldība.

Atliktā atlīdzība

Atliktā izskatīšana ir fiksēts maksājums, kas jāveic pēc darījuma noslēgšanas, ko parasti izmanto, lai izlīdzinātu naudas plūsmu vai saskaņotu maksājumu ar konkrētiem atskaites punktiem (piemēram, regulatoru apstiprinājumu vai līgumu pārjaunošanu). Atšķirībā no peļņas sadales, atliktā atlīdzība nav atkarīga no snieguma.

Atlikto atlīdzību var nodrošināt ar darījumu, bankas garantijām vai ieturējuma summām.

Bankas garantijas un ieturējuma summas

Bankas garantijas ir bankas saistības samaksāt pircējam, ja pārdevējs neizpilda garantijas vai atlīdzināšanas saistības. Tās sniedz lielāku drošību nekā paļaušanās uz pārdevēja personīgo maksātspēju, bet pārdevējam rada izmaksas.

Ieturējuma summas ir pirkuma cenas daļas, ko pircējs ietur un laika gaitā atbrīvo, ja nav pretenziju. Saglabāšana ir vienkāršāka nekā darījumu konts, bet dod pircējam tiešu kontroli, kam pārdevēji var pretoties.

Pēcnoslēguma saistības

Nekonkurēšanas un uzmākšanās aizliegums

Nekonkurēšanas klauzulas neļaut pārdevējam (vai galvenajai vadībai) noteiktu laika periodu (parasti divus līdz piecus gadus) noteiktā ģeogrāfiskā apgabalā uzsākt vai pievienoties konkurējošam uzņēmumam. Šīs klauzulas aizsargā pircēja ieguldījumus, nodrošinot, ka pārdevējs nekavējoties neveido konkurējošu darbību.

Nepievilināšanas klauzulas neļaut pārdevējam pārvilināt darbiniekus vai klientus. Nīderlandes likumi paredz saprātīgas nekonkurēšanas un klientu piesaistīšanas aizlieguma klauzulas, taču var atcelt pārāk plašus vai nomācošus ierobežojumus, jo īpaši nodarbinātības kontekstā.

Intelektuālā īpašuma nodošana un zināšanu pārnese

Intelektuālais īpašums reti tiek nodots automātiski. SPA ir skaidri jāpiešķir patenti, preču zīmes, autortiesības, domēna vārdi un programmatūras tiesības. Nereģistrēta intelektuālā īpašuma (piemēram, zinātības vai komercnoslēpumu) gadījumā SPA jāiekļauj detalizēti grafiki un nodošanas protokoli.

Zināšanu nodošana Šie pienākumi nodrošina, ka pārdevējs nodrošina apmācību, dokumentāciju un atbalstu, lai pircējs varētu netraucēti vadīt uzņēmējdarbību. Tas ir īpaši svarīgi tehnoloģiju un profesionālo pakalpojumu darījumos.

Kontroles klauzulu maiņa

Daudzi līgumi ietver kontroles maiņas klauzulas kas dod darījuma partnerim tiesības izbeigt vai pārskatīt noteikumus, ja mainās uzņēmuma īpašumtiesības. Šīs klauzulas var apdraudēt darījuma vērtību, jo īpaši SaaS uzņēmumos, kur klientu līgumi ir galvenais aktīvs.

Pircējiem rūpīgas izpētes laikā ir jāidentificē kontroles maiņas riski un pirms darījuma noslēgšanas jāpieprasa atbrīvojumi vai piekrišanas. Pārdevējiem šīs klauzulas ir jāatklāj informācijas atklāšanas vēstulē, lai izvairītos no garantijas pārkāpumiem.

Vadības noturēšana

Galvenās vadības saglabāšana pēc darījuma noslēgšanas bieži vien ir kritiski svarīga uzņēmējdarbības nepārtrauktībai un veiksmīgai peļņas sadalei. Vadības saglabāšanas līgumi parasti ietver uzturēšanās prēmijas, kapitāla pārnešanu un nekonkurēšanas noteikumus.

Šie līgumi būtu jāapspriež atsevišķi no Partnerattiecību līguma, lai nodrošinātu interešu saskaņošanu un skaidrību par lomām, ziņošanas līnijām un iziešanas nosacījumiem.

Strīdu risināšana

Arbitrāža pret tiesas procesu

Puses var izvēlēties šķīrējtiesa or tiesas process apvienošanās un pārņemšanas strīdu risināšanai. Arbitrāža piedāvā konfidencialitāti, elastību un iespēju izvēlēties specializētus arbitrus. Turpretī Nīderlandes tiesas nodrošina izpildāmus spriedumus ar noteiktiem apelācijas mehānismiem.

Starptautiskos darījumos bieži vien tiek dota priekšroka arbitrāžai saskaņā ar ICC vai LCIA noteikumiem. Vietējos darījumos var tikt noraidītas Nīderlandes tiesas, jo īpaši Amsterdam vai Roterdamas komerctiesas.

MAC klauzulas

A Būtiskas nelabvēlīgas izmaiņas (MAC) Šī MAC klauzula ļauj pircējam atteikties no darījuma, ja starp parakstīšanu un noslēgšanu notiek būtisks negatīvs notikums. Tiesas interpretē MAC klauzulas šauri, pieprasot būtisku, ilgstošu ietekmi uz uzņēmumu, nevis tikai īslaicīgas neveiksmes vai vispārējus tirgus apstākļus.

MAC klauzulas tiek plaši apspriestas, pārdevējiem cenšoties izvairīties no konkrētiem riskiem (piemēram, normatīvo aktu izmaiņām, kas ietekmē visu nozari), bet pircējiem uzstājot uz plašu aizsardzību.

Eksperta lēmums cenu strīdu gadījumā

Strīdi par pabeigšanas kontiem vai peļņas aprēķiniem bieži tiek atrisināti, izmantojot eksperta noteikšana nevis tiesvedību vai arbitrāžu. Puses ieceļ neatkarīgu grāmatvedi vai nozares ekspertu, lai izlemtu šo jautājumu, un eksperta lēmums parasti ir galīgs un saistošs.

SPA jānorāda eksperta pilnvaras, iecelšanas procedūra un izmaksu sadalījums.

Piemērojamie tiesību akti — Nīderlandes tiesību akti pret Anglijas tiesību aktiem

Nīderlandes likumi ir noklusējuma regulējošais likums darījumiem, kuros iesaistīti Nīderlandes uzņēmumi, taču puses bieži izvēlas Anglijas tiesības starptautiskiem darījumiem, jo ​​īpaši, ja iesaistīti privātā kapitāla vai starptautiskie investori.

Anglijas tiesību akti piedāvā labi izveidotus uzņēmumu apvienošanas un pārņemšanas (M&A) precedentus, plašu tiesu praksi garantiju un atlīdzināšanas jautājumos, kā arī starptautisko konsultantu zināšanas. Tomēr Nīderlandes obligātie tiesību akti (piemēram, darba tiesību aizsardzība un uzņēmumu tiesību prasības) joprojām būs piemērojami Nīderlandes uzņēmumiem neatkarīgi no piemērojamo tiesību aktu izvēles.

Īpaši apsvērumi attiecībā uz tehnoloģiju un smadzeņu portfeļa darījumiem

IP garantijas un programmatūras licences

Tehnoloģiju uzņēmumiem, IP garantijas ir kritiski svarīgi. Pircējiem ir nepieciešama pārliecība, ka mērķa uzņēmumam pieder (vai tam ir derīgas licences) visa programmatūra, patenti un preču zīmes, kas tiek izmantotas uzņēmumā. Atvērtā pirmkoda programmatūra var radīt negaidītus riskus, ja tā netiek pareizi pārvaldīta — noteiktas licences pieprasa, lai atvasinātie darbi tiktu izlaisti kā atvērtā pirmkoda darbi, kas var iznīcināt komerciālo vērtību.

Programmatūras licences ir rūpīgi jāpārskata, lai nodrošinātu to pārnesamību, kontroles maiņas noteikumus un atbilstību licences noteikumiem.

GDPR atbilstības garantijas

GDPR atbilstība ir galvenā riska joma tehnoloģiju apvienošanās un pārņemšanas (M&A) jomā. Pircējiem jāmeklē garantijas, ka mērķa uzņēmumam ir likumīgs pamats personas datu apstrādei, tas ir ieviesis atbilstošus tehniskos un organizatoriskos pasākumus un nav cietis no datu pārkāpumiem vai regulējošām sūdzībām.

Neatbilstības gadījumā var tikt piemēroti naudas sodi līdz 20 miljoniem eiro vai 4% no globālā apgrozījuma, tāpēc ir nepieciešamas stabilas garantijas un kompensācijas.

Kiberdrošības pārstāvniecības

Kiberdrošības pārkāpumi var vienas nakts laikā sagraut uzņēmuma vērtību. Pircēji arvien vairāk pieprasa kiberdrošības pārstāvniecības aptverot mērķa drošības politikas, incidentu reaģēšanas procedūras un pārkāpumu vai izspiedējvīrusu uzbrukumu vēsturi.

Pārdevējiem pirms došanās tirgū jāveic kiberdrošības auditi, lai identificētu un novērstu ievainojamības.

Kontroles maiņa SaaS līgumos

SaaS uzņēmumi ir īpaši neaizsargāti pret kontroles maiņas klauzulas klientu līgumos. Ja galvenajiem klientiem ir tiesības lauzt līgumu pēc iegādes, pircēja vērtēšanas pieņēmumi sabrūk.

Klientu atteikumu vai piekrišanas iegūšana ir būtiska, taču ar to jārīkojas uzmanīgi, lai nesignalizētu par nestabilitāti vai neizraisītu priekšlaicīgu iziešanu no tirgus.

Biežāk uzdotie jautājumi

Kāda ir atšķirība starp garantiju un atlīdzību iegādes gadījumā?

A garantija ir līgumisks fakta paziņojums par mērķa uzņēmumu. Ja garantija izrādās nepatiesa, pircējs var pieprasīt zaudējumu atlīdzību par līguma pārkāpumu. Pircējam ir jāpierāda, ka pārkāpums ir izraisījis zaudējumus, un jānosaka šo zaudējumu apjoms, ievērojot SPA noteiktos ierobežojumus un ierobežojumus.

An atlīdzībaTurpretī , tā nodrošina mārciņas pret mārciņu kompensāciju par konkrētiem, identificētiem riskiem. Pircējam nav jāpierāda cēloņsakarība vai jāmazina zaudējumi — pārdevējs vienkārši atlīdzina pircējam atbildību. Kompensācijas parasti tiek izmantotas nodokļu saistībām, vides attīrīšanas izmaksām vai gaidāmajām tiesvedībām, ja iespējamā atbildība ir zināma, bet tās apmērs nav skaidrs. Tās bieži vien ir neierobežotas vai tām ir augstāki limiti nekā vispārējām garantijām.

Kad darījuma konts ir noderīgs apvienošanās un pārņemšanas darījumā?

An darījuma konts ir noderīgi, ja pircējam ir nepieciešama drošība garantijas prasībām, kompensācijas saņemšanai vai atliktiem maksājumiem, īpaši, ja pārdevēja kredītspēja ir neskaidra vai ja nav ieviesta garantijas un atlīdzināšanas apdrošināšana. Darījumu konts ir izplatīts darījumos, kuros pārdevējs ir fiziska persona vai mazs uzņēmums, nevis kredītspējīga iestāde.

Darījuma summa parasti ir 10–20% no pirkuma cenas, un tā tiek turēta 12–24 mēnešus (ilgāk nodokļu garantiju gadījumā). Līdzekļi tiek automātiski atbrīvoti perioda beigās, ja vien nav paziņotas prasības. Apstrīdētās prasības paliek darījuma kontā, līdz tās tiek atrisinātas ar vienošanos, eksperta lēmumu vai tiesas lēmumu.

Kas ir W&I apdrošināšanas polise un kad tā ir būtiska?

Garantijas un atlīdzināšanas (W&I) apdrošināšana pārnes garantijas pārkāpumu risku no pārdevēja uz apdrošināšanas sabiedrību. Pircējs (vai dažreiz pārdevējs) iegādājas polisi, kas sedz zaudējumus, kas radušies pārkāpumu rezultātā, līdz noteiktam ierobežojumam (parasti 10–30% no pirkuma cenas).

W&I apdrošināšana ir īpaši svarīga privātā kapitāla darījumos, konkurētspējīgās izsolēs un tīras izejas scenārijos, kur pārdevējs vēlas izvairīties no atbildības pēc darījuma noslēgšanas. Tā ir noderīga arī tad, ja pārdevējs ir maksātnespējīgs vai nevēlas nodrošināt ievērojamu drošības naudu vai ieturējumus. Tomēr apdrošināšana nesedz zināmas problēmas, nākotnes jautājumus vai noteiktus izslēgtus riskus, piemēram, pensiju saistības vai vides piesārņojumu. Pircējiem nevajadzētu uzskatīt W&I apdrošināšanu par rūpīgas izpētes aizstājēju.

Kā darbojas informācijas atklāšanas vēstule un kāpēc tā ir tik svarīga?

A informācijas vēstule kvalificē vai atbrīvo no SPA garantijām, atklājot konkrētus faktus vai apstākļus, kas citādi tiktu uzskatīti par pārkāpumiem. Piemēram, ja pārdevējs garantē, ka nav gaidāmas tiesvedības, bet pēc tam informācijas atklāšanas vēstulē atklāj konkrētu tiesas prāvu, pircējs nevar iesniegt prasību par šīs garantijas pārkāpumu.

Izpaušanas vēstule ir ļoti svarīga, jo tā pārnes risku atpakaļ uz pircēju. Plaši formulēta informācijas atklāšana, piemēram, "visi jautājumi, kas atklāti datu telpā", var efektīvi iznīcināt garantijas paketi. Labākā prakse ir tāda, ka pircēji pieprasa konkrētu, skaidru informācijas atklāšanu, kas saistīta ar atsevišķām garantijām, ar skaidrām atsaucēm uz pamatojošiem dokumentiem. Pircējiem rūpīgas izpētes laikā ir rūpīgi jāpārbauda informācijas atklāšanas vēstule, lai pārliecinātos, ka atklātie riski ir pieņemami vai tos var iekļaut darījuma cenā.

Kas ir vāciņi un groziņi garantijās un kāpēc tie ir svarīgi?

A cepure ir maksimālā summa, ko pārdevējs maksās par visām garantijas prasībām kopā, parasti izteikta kā 10–30 % no pirkuma cenas. Pamata garantijas (piemēram, akciju īpašumtiesības un pārdošanas tiesības) parasti netiek iekļautas ierobežojumā un var būt neierobežotas.

A grozs ir slieksnis, kas ierobežo maza mēroga prasības. Ir divu veidu prasības: minimālā sliekšņa attiecas uz individuāliem prasījumiem (piemēram, neviena prasījuma summa nepārsniedz 10 000 eiro), savukārt kopējais grozs attiecas uz kopējo prasību skaitu (piemēram, atgūšana netiek veikta, ja vien prasības nepārsniedz 100 000 eiro). Grozus var noglabā (pārdevējs visu apmaksā, tiklīdz summa tiek pārsniegta) vai atskaitāms (pārdevējs sedz tikai pašrisku). Ierobežojumi un grozi līdzsvaro garantijas aizsardzības nepieciešamību ar komerciālo realitāti, novēršot pārmērīgu tiesvedību par mazsvarīgiem jautājumiem.

Kas ir peļņas sadale un kad tā tiek izmantota?

An nopelnīt ir atlikta pirkuma cenas sastāvdaļa, kuras pamatā ir mērķa uzņēmuma nākotnes darbības rezultāti, piemēram, ieņēmumi, EBITDA vai klientu noturēšanas mērķi. Nopelnīšanas izmaksas tiek izmantotas, lai pārvarētu novērtējuma atšķirības, ja pircējs un pārdevējs nav vienisprātis par uzņēmuma nākotnes perspektīvām, vai lai stimulētu pārdevēju (bieži vien paliekot vadībā) attīstīt uzņēmumu pēc darījuma noslēgšanas.

Izpeļņas sadale rada ievērojamu strīdu risku. Bieži sastopamas problēmas ir domstarpības par to, kā tiek mērīti rezultāti, apgalvojumi, ka pircējs ir manipulējis ar rezultātiem (samazinot mārketinga izdevumus vai pārceļot galvenos klientus), un tas, vai pārdevējam bija pietiekama darbības autonomija, lai sasniegtu mērķus. Skaidras definīcijas, neatkarīga grāmatvežu pārbaude un detalizēti pārvaldības noteikumi ir būtiski, lai mazinātu konfliktus.

Cik ilgi pēc darījuma noslēgšanas pircējs var iesniegt garantijas prasības?

Noilguma termiņš ir atkarīgs no garantijas kategorijas. Vispārīgas uzņēmumu garantijas parasti izdzīvo 18–24 mēnešus pēc slēgšanas. Nodokļu garantijas bieži vien pastāv piecus līdz septiņus gadus, kas atbilst periodam, kurā nodokļu iestādes var novērtēt vēsturiskās saistības. Pamata garantijas (piemēram, akciju īpašumtiesības un tiesības tās pārdot) bieži vien ir neierobežotas laikā vai pastāv ievērojami ilgāku laiku.

SPA ir skaidri jānorāda, kad sākas noilguma termiņš (parasti noslēguma datums) un vai prasības ir jāpaziņo vai oficiāli jāiesniedz pirms termiņa beigām. Pircējiem šie termiņi ir rūpīgi jāplāno, lai netīšām nezaudētu vērtīgas prasības.

Kas ir MAC klauzula un kad pircējs var to izmantot?

A Būtiskas nelabvēlīgas izmaiņas (MAC) MAC klauzula ļauj pircējam izbeigt darījumu, ja starp parakstīšanu un noslēgšanu notiek būtisks negatīvs notikums, piemēram, nozīmīga klienta zaudēšana, regulējošas darbības vai katastrofāla darbības kļūme. MAC klauzulu mērķis ir aizsargāt pircējus no negaidītām, fundamentālām izmaiņām, kas grauj darījuma pamatojumu.

Tomēr tiesas interpretē MAC klauzulas ļoti šauri. Pircējam ir jāpierāda būtiska, ilgstoša ietekme uz uzņēmumu, nevis tikai īslaicīgas neveiksmes, vispārējie tirgus apstākļi vai notikumi, kas ietekmē nozari kopumā. Pārdevēji parasti vienojas par plašiem izņēmumiem (piemēram, izmaiņām likumdošanā, ekonomikas lejupslīdi vai pandēmijām), lai ierobežotu darbības jomu. MAC klauzulas veiksmīga izmantošana ir sarežģīta un reta.

Kādi ir aktīvu darījuma riski, salīdzinot ar akciju darījumu?

In aktīvu darījums, pircējs iegūst konkrētus aktīvus un uzņemas konkrētas saistības, atstājot vēsturiskos riskus (piemēram, nodokļu saistības, pensiju saistības un tiesvedību) pārdevējam. Tas piedāvā lielāku aizsardzību pircējam, bet rada sarežģītību. Katrs līgums, atļauja un intelektuālā īpašuma tiesības ir nepārprotami jānodod, bieži vien ir nepieciešama trešo personu piekrišana. Darbinieki var būt jāpārceļ saskaņā ar TUPE līdzvērtīgiem noteikumiem, un piegādātāji vai klienti var pretoties pārjaunošanai.

A akciju darījums ir vienkāršāka un ātrāka — uzņēmuma īpašumtiesības mainās bez nepieciešamības nodot atsevišķus līgumus. Tomēr pircējs manto visas saistības, gan zināmās, gan nezināmās. Izvēle ir atkarīga no pircēja riska apetītes, mērķa uzņēmuma darbības sarežģītības un trešo personu vēlmes piekrist nodošanai.

Kura likumdošana ir piemērojama apvienošanās un pārņemšanas darījumam Nīderlandē — Nīderlandes vai Anglijas likumdošana?

Nīderlandes likumi ir noklusējuma procedūra darījumiem, kuros iesaistīti Nīderlandes uzņēmumi, jo īpaši, ja gan pircējs, gan pārdevējs ir Nīderlandes pilsoņi vai ja mērķa uzņēmuma darbība galvenokārt notiek Nīderlandē. Korporatīvās formalitātes, nodarbinātības aizsardzību un akcionāru tiesības regulē Nīderlandes tiesību akti neatkarīgi no SPA klauzulas par piemērojamajiem tiesību aktiem.

Tomēr partijas bieži izvēlas Anglijas tiesības starptautiskiem darījumiem, īpaši, ja iesaistīti privātā kapitāla vai ārvalstu investori. Anglijas tiesību akti piedāvā plašu uzņēmumu apvienošanas un pārņemšanas (M&A) judikatūru, labi iedibinātas garantiju un atlīdzību interpretācijas, kā arī starptautisko konsultantu zināšanas. Tiesību aktu izvēle ietekmē garantiju interpretāciju, noilguma termiņus un strīdu risināšanas procedūras. Neatkarīgi no izvēles, Nīderlandes uzņēmumiem attieksies Nīderlandes obligātie noteikumi (piemēram, apspriešanās ar darba padomi un darbinieku aizsardzība).

Vērtības nodrošināšana un riska pārvaldība

Apvienošanās un pārņemšanas (M&A) darījumi tiek uzvarēti vai zaudēti juridiskajās detaļās. Garantijas, kompensācijas, darījumu līgumi un pēc darījuma noslēgšanas saistības nav standarta nosacījumi — tie ir mehānismi, kas sadala risku, aizsargā vērtību un nosaka, kurš maksā, ja kaut kas noiet greizi.

Neatkarīgi no tā, vai pērkat vai pārdodat uzņēmumu, šo juridisko aizsardzības pasākumu izpratne ir būtiska, lai vienotos par godīgu darījumu un izvairītos no dārgiem pārsteigumiem. Likmes ir augstas, jautājumi ir sarežģīti, un nepareizas rīcības sekas var būt nopietnas.

Ja esat iesaistīts uzņēmumu apvienošanas un pārņemšanas darījumā un jums nepieciešama eksperta juridiska palīdzība aizsardzības strukturēšanā, garantiju apspriešanā vai strīdu risināšanā, Law & More ir šeit, lai palīdzētu. Mūsu pieredzējusī apvienošanās un pārņemšanas komanda konsultē pircējus un pārdevējus visā Nīderlandē par visu lielumu darījumiem, sākot no tehnoloģiju jaunuzņēmumiem Brainportā. Eindhoven jau esošiem uzņēmumiem Amsterdam un Roterdama.

Sazinieties ar mums jau šodien, lai saņemtu bezmaksas konsultāciju par savu darījumu.