Uzņēmuma vērtība nav tāda pati kā cena, kas par to samaksāta, un tā nav arī tāda pati kā skaitlis, ko tiesa pieņems strīdā. Vērtība ir pieņēmumiem piemērotas metodes rezultāts; cena ir sarunu rezultāts. Izpratne par to, kur abi atšķiras, ir tas, kas novērš lielāko daļu strīdu par vērtēšanu.
Jautājumi par novērtēšanu tiesību zinātnē rodas trīs atkārtotos gadījumos: pārdošanas vai iegādes gadījumā, strīda starp akcionāriem un aktīvu sadales gadījumā šķiršanās gadījumā. Katrā gadījumā piemērotākā metode un tās izvēle atšķiras.
Aktīvu tīrā vērtība
Neto aktīvu vērtība ir bilances aktīvu atskaitīšana no saistībām, kas koriģēta atbilstoši pašreizējām vērtībām. Tā ir vienkārša, pārbaudāma un atspoguļo pagātni, un tā neko nepasaka par to, cik daudz uzņēmums nopelnīs. Tā ir piemērota holdingkompānijām un nekustamo īpašumu īpašniekiem, un tā sistemātiski nenovērtē uzņēmumu, kura vērtība slēpjas tā klientu bāzē, cilvēkos vai līgumos.
Rentabilitātes vērtība
Rentabilitātes vērtība kapitalizē normalizētus rezultātus: uzturējamo peļņu, dalītu ar nepieciešamo atdeves likmi. Tā ir solis tuvāk ekonomiskajai realitātei, un tās vājība ir tā, ka tā uzskata peļņu par naudas aizstājēju un ir ļoti atkarīga no izvēlētās nepieciešamās atdeves, kas ir joma, kurā divu ekspertu vērtējumi visvairāk atšķiras.
Diskontētā naudas plūsma
Diskontētās naudas plūsmas metode prognozē nākotnes brīvās naudas plūsmas un diskontē tās līdz pašreizējai vērtībai. Tā ir visbiežāk izmantotā metode darījumos un parasti tiek uzskatīta par visdrošāko, jo tā padara pieņēmumus skaidrus: prognozi, diskonta likmi un terminālo vērtību. Tā ir arī metode, kas ir visjutīgākā pret šiem pieņēmumiem, un nelielas diskonta likmes izmaiņas būtiski ietekmē rezultātu.
Vērtējums akcionāru strīdā
Ja akcionārs tiek izpirkts saskaņā ar likumā noteikto kārtību – atsaukšanas vai izslēgšanas prasību –, cenu nosaka tiesa, praksē ieceļot vienu vai vairākus neatkarīgus ekspertus. Šajās lietās dominē divi jautājumi. Novērtēšanas datums, jo vērtība var būtiski mainīties starp apstrīdētajiem notikumiem un spriedumu. Un tas, vai atlaide attiecas uz mazākuma līdzdalību vai tirgus neesamību, kas ir strīdīgs jautājums un ir atkarīgs no apstākļiem un pušu rīcības.
Statūtos vai akcionāru līgumā bieži vien ir noteikta vērtētāja iecelšanas metode vai mehānisms. Ja tādi ir, tad parasti noteicošais ir šis mehānisms, kas ir labs iemesls, lai iepazītos ar šiem dokumentiem ilgi pirms strīda rašanās.
Vērtējums šķiršanās gadījumā
Ja uzņēmums ietilpst sadalāmo aktīvu sastāvā, tas ir jānovērtē datumā, par kuru vienojas puses vai ko nosaka tiesa. Šeit pastāv spriedze starp novērtējumu, kas atspoguļo uzņēmumu kā darbojošos uzņēmumu, un realitāti, ka laulātajam, kurš turpina uzņēmējdarbību, maksājums ir jāfinansē no tā līdzekļiem. Tiesas to ņem vērā maksājumu noteikumos, nevis pašā novērtējumā.
Praktiski punkti
Pirms jebkuram instruēšanas vienojieties par metodi un novērtēšanas datumu, jo domstarpības vēlāk vienu ziņojumu pārvērš par trim. Ja novērtējums tiek apstrīdēts, kopīgi norīkotam ekspertam ir ievērojami lielāks svars nekā diviem partiju ziņojumiem. Un atdaliet novērtējumu no noteikumiem: peļņas sadale, atliktais maksājums vai garantijas pakete var pārvarēt plaisu, ko nevarēs pārvarēt ar nākamo novērtēšanas kārtu.
Padoms
Mēs konsultējam par vērtēšanas klauzulām statūtos un akcionāru līgumos, rīkojamies izpirkšanas un izslēgšanas procesos, kā arī sadarbojamies ar vērtētājiem darījumu un laulības šķiršanas gadījumos. Lūdzu, sazinieties ar mums Law & More.
